2024年9月20日下午14点，华人博彩论坛-华人博彩策略论坛 举办SBF论坛2024年第17讲，特邀哈尔滨工业大学（深圳）经济管理学院副教授周倜作题为“Which Factors Matter for the Pricing Kernel?”的讲座。本次学术讲座与博学楼509会议室举行，由华人博彩论坛 金融科技系张劲节老师主持，华人博彩论坛 宫迪、尹澄溪、卢尚霖老师，北京高景私募基金管理有限公司周浩总经理和众多学生一同参与。

周倜副教授首先介绍了因子模型的背景、发展现状以其与投资组合问题的关联，通过直观图像展示了求解有效投资组合问题可以等价转换为求解一个最小二乘问题，即有效的投资组合权重可以表示为已知常数对基础资产超额收益的线性回归系数。然后针对当基础资产的维度远远超过样本量时最小二乘无唯一解的问题，提出了一种正则化回归方法，对高维变量进行筛选得出投资组合权重。周倜副教授展示了主要理论结果，被估计的投资组合以log(N/T)的平方根的速率收敛于真正的有效投资组合，并进一步阐释了其理论意义。而后进一步将这一方法应用于174个基于特征的因子中，通过分析，发现约有40个因子对投资组合的优化具有重要影响。其中，公告回报和盈余可预测性是最重要的，而动量、投资和无形资产也有显著作用。在实证分析中所得的投资组合权重稀松且表现良好，样本外夏普比率为3.76（不包括交易成本），显著优于其他方法。在讲解过程中，尹澄溪和卢尚霖老师就论文中参数的选取和因子重要性的评估方法与周倜副教授展开了细致讨论。

在互动环节，卢尚霖老师与周倜副教授进一步深入讨论了两种因子重要性评估方法的具体含义和实用性。周浩总经理对论文中数据的时间跨度提出疑问，并与周倜副教授讨论了该模型在国内外市场上的适用性问题。最后，在师生热烈的掌声中，本次讲座圆满结束！