在职金融专硕金融实务系列讲座第二讲：中国银行间市场债券交易策略及行业探秘

     2014年10月19日上午9点，哈尔滨银行总行资深债券交易员张瑾，在博学楼602教室举办了一场题为“中国银行间市场债券交易策略及行业探秘”的讲座。张瑾女士对债券交易与投资研究有较为深入的理解和认识，曾获“2013年度中国银行间本币市场优秀交易员”，同时也是《债券》杂志专栏撰稿人（注：《债券》杂志是国内唯一一种以债券研究为核心的月刊）。讲座由简奖平（注册国际投资分析师（CIIA）、浙商证券资产管理公司中国北方区域首席经理）主持。

讲座开始，张瑾运用简洁通俗的语言描述了一位债券交易员的一天。早晨8点30开晨会，对昨天的交易情况以及今天的行情分析进行总结和交流，9点打开银行间本币交易系统以及QQ等即时聊天工具，查看债券走势。之后的时间就是等待时机，择时进入市场，下午4点半对今天交易的头寸进行核对，同时总结今天的市场状况。

    张瑾通过五个方面对债券交易行业进行了全面的分析与讲解：一、中国银行间债券市场简介。中国债券市场仅90%是在银行间债券市场进行交易。目前从事银行间交易的机构有4000家以上，其中有69家做市商。截至2014年6月末，银行间债券市场债券余额达到30.05万亿元，同比增长12.9%，较1997年末增加了近62倍。指出目前的中国债券市场正在飞速发展，而银行间债券交易市场更具有庞大的发展潜力。二、债券交易的基本逻辑。债券投资最本质的目标就是实现投资收益，交易就是实现溢价收入，即低买高卖获得的收入。如何实现？判断时机是最关键的。如何选择时机？首先就是要对债市有所了解，把握交易基本框架。趋：经济基本面，未来半年至一年。波：资金面，供需面，季节性，未来一季度至半年。投：突然事件，临时冲击， 政策突然转向，政策传闻，一级发行等，未来短期，可能是当时当天至未来一之内。在趋势上的把握需要从影响市场的因素入手： A.经济基本面 （宏观经济——经济增长数据：GDP，PMI；物价数据：CPI，PPI ；进出口数据；工业增加值数据等）；B.市场资金面（货币政策——公开市场操作，M2，社会融资总量，信贷数据，外汇占款，汇率等） 三、债券交易的基本策略。最基本的是杠杆策略，简单地讲就是通过买债券再质押出去得到资金回流再买债券，不断重复以此增加杠杆。但由于存在借不到钱的情况发生的危险，所以机构对杠杆的大小是有限制的。此外还有利差策略、收益率曲线策略、流动性策略（个券）、一二级联动、流通场所转换的策略、借贷做空策略、IRS、TF套利策略等策略。IRS是利率互换，其套利策略具体是：“现券＋互换”的组合。买入债券，同时买入同期互换。一般情况下，利率互换的走势基本和债券一致。这种套利做多或做空互换与债券之间的利差。同时张瑾运用这些策略来讲解2013年钱荒事件的发生状况以及交易方法。四、银行间债券交易市场的发展前景。中国的债市暂时处于发展的初期，未来的发展前景非常广阔，债市是金融体系至关重要的一环，规模上早晚超过股市的机会大。尤其是人民币国际化之后，全球债市的布局会发生大地震，对中国国债将有极大需求。对比国外成熟市场，中国内地的债券市场还有很大发展空间。未来二三十年内，随着中国经济的全球化程度加深，债市也可以融入全球化投融资渠道，债市扩容可期。目前美国债券市场已经发展到30万亿美元规模，远远大于股票市场，债券已成为市场融资的主要途径，中国债券市场仅有20多万亿人民币规模，未来空间很大。 五、交易员的入行准备。债市的交易规模往往很大，也是宏观经济的一个重要指标，所以对知识的储备要求也相当高，要全面且扎实。同时最重要的一点是具有良好的风险抗压能力以及情绪管理能力。

     讲座结束后，张瑾对同学们提出的问题一一作出了解答，讲座于上午11点30分结束。